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重仓苹果、下注亚马逊,巴菲特教你如何投资科技股

发布时间:2019-05-17 15:36:28

每经记者:郭鑫 每经编辑:赵庆

图片来源:视觉中国

“在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧。”巴菲特2004年说的一句话,现在已经成为投资界的格言。

2016年巴菲特一反之前不投资科技股的常态,开始大举建仓苹果,让诸多投资者感到意外。

2019伯克希尔-哈撒韦公司股东大会上,巴菲特又透露了投资的动向,一季度买入亚马逊的股票,再次让投资者惊讶,因为投资亚马逊的股价已经不便宜了,这个并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

而仔细斟酌巴菲特这两次买入科技股的操作,皆是在股价已涨幅巨大的情况下高位接盘,巴菲特真的老了吗?

巴菲特解释说,建仓亚马逊这笔交易是由伯克希尔的投资经理Ted Weschler或者Todd Combs做的,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标。

接下来,《每日经济新闻》记者围绕各项指标,带您一起梳理巴菲特买入两大科技股的背后逻辑。

选股:五大关键指标

亚马逊带有天然的电商基因,苹果则是全球的电子消费品公司之一,比较两家公司的经营范围,有着天壤之别,但从股神的选股逻辑来看,两家公司又完全处于同一个平面中。

指标一:大盘股

首先,从市值方面来看,亚马逊和苹果都是标普500指数的超级权重股,收盘数据显示,亚马逊市值9662亿美元,在所有标普500成分股中排名第3,毫无疑问属于大盘股。

从流动性而言,亚马逊年内日均成交479万股,虽成交量远小于其他权重股,但由于亚马逊股价处于1900美元左右,估算的日均成交金额在80亿美元以上。有这样成交量意味着市场有很强的市场深度,流动性自然无忧,便于资金强大的机构运作。

巴菲特在的股东大会上表示,截至2018年底,伯克希尔持有1120亿美元的美国国债和其它现金等价物,大于去年三季度末的1036亿美元,也是连续第六个季度持有的现金超过1000亿美元。

指标二:强大的资产负债表

从财务报表来看,苹果和亚马逊都就有非常强大的资产负债表。

苹果中报数据显示,截至3月30日,苹果总资产为3419亿美元,排在美股FAANG家族位。流动资产为1233亿美元,其中现金及现金等价物合计380亿美元,流动负债938亿美元,归属股东权益1058.6亿美元。

亚马逊(左)与苹果(右)资产负债表数据

对于巴菲特购买的亚马逊公司,其在资产负债端也同样出色。季报数据显示,亚马逊总资产1781亿美元,排在FAANG家族第三位。694亿美元的流动资产超过637亿美元的流动负债,账上现金及现金等价物合计231亿美元,归属股东权益484亿美元。

数据显示,亚马逊每股净中移动:美国应抛弃偏见 停止打压中国企业资产98.33美元,远高于苹果的23.01美元。

指标三:超高的经营现金流净额

“一个企业没有利润是痛苦的,但没有现金流是致命的”。相对于净利润而言,企业的经营活动现金流量更能反映企业真实的经营成果。从现金流量表看,苹果和亚马逊均有超高的经营现金流联合国任命马云为全球可持续发展倡导者量净额。

财务数据显示,自2005年至今,亚马逊经营活动东产生的现金流量净额处于持续稳定的增长状态,2018年度亚马逊经营活动东产生的现金流量净额达到307亿美元,同比增长67%,位于标普500成分股第12位。

2019年一季度,亚马逊经营活动现金流量净额18亿美元,同比增长超过200%。这说明公司仍然处于快速的增长阶段。

与亚马孙相比,苹果公司近几年来的经营活动现金流量净额虽然有波动,但数额相对较高,2018财年,公司经营活动现金流量净额高达774亿美元。持续的经营活动现金流量净额为苹果公司带来了账上高额货币资金。

指标四:超高的研发投入

对于科技企业而言,缺乏研发投入几乎是致命的。科技公司持续经营能力及其核心竞争力的保持和提升,都需要强大的新产品研发能力,研发是公司持续进步的动力。

以年报数据作为标准,2018年度亚马逊以288亿美元的研发支出高居标普500榜首,超过排在第二位的谷歌70美元。同期,苹果公司研发支出为142亿美元,位居标普500成分股第五位。

从相对数据来看,2018年度亚马逊研发支出营收占比重超过10%。而从持普惠金融开“新路”,需政策、技术等一揽子解决方案续性来看,度亚马逊研发支出营收占比重已经连续5年超过10%。

指标五:仍属于消费股的范畴

亚马逊带有天然的电商基因,苹果则是硬件公司,从业务范围上来看,两家公司少有交集。为何巴菲特在买入苹果之后又选择建仓亚马逊呢?

巴菲特曾在买入苹果时表示,与其说苹果是一家科技公司,不如说它是一家消费品公司,有着很强的竞争力。

《每日经济新闻》记者梳理资料发现,与其说亚马逊是一家科技公司不如说它是一家消费概念的公司,与苹果相比,而这并无本质的区别,他们的存在都是为了让消费者的生活变得更便捷。而随着公司的发展,他们的业务都无处不在,经营范围都远远超出了初的业务。

对于苹果来说,审美是指导原则,它通过开发设计漂亮的、令人钟意的产品来发展品牌——不管是智能手表、智能手机、电脑或软件。当的“品牌指数”问卷调查报告询问人们喜爱什么品牌时,苹果总是名列前茅。

亚马逊也是如此。亚马逊以世界上长的河流亚马逊河命名,它在商业上始终追求规模化发展。甚至当它的营收突破1000亿美元大关的时候,它的利润也很微薄。不断扩展的业务提升公司的上限,但它的生意经就是一条:生意不在于产品,而在于产品提供的体验。

择时:在股价回调时建仓

选择了好的标的,恰当的进场点位仍是关键,即便是高位接盘,也要给自己留有足够的退场余地,股神巴菲特亦是如此。

2016年季度,巴菲特开始尝试买入苹果公司的股票,首次建仓约10亿美元,当时苹果股价在90美元至100美元之间,之后的两年时间里,巴菲特又多次大手笔增持苹果股票。

翻开苹果公司的股价可以看到,巴菲特2016年一季度建仓苹果的时点正是其股价处于回调的状态。

同样,在选择建仓亚马逊时,巴菲特也仍然选择其股价回调的位置。2018年四季度,亚马逊股价大幅回调,从2050.5美元/股一度跌到1307美元/股,2019年一季度,亚马逊股价小幅反弹,在1600美元/股的位置持续震荡。

猜想:巴菲特是否继续加仓亚马逊?

根据此前《每日经济新闻》记者张勇演讲全文:阿里创新发展20年靠这三条规律梳理,自2016年一季度至今,根据伯克希尔·哈撒韦公司的公告,巴菲特连续11季度增持苹果。2016年初,苹果的股价停留在100美元/股附近,而今苹果股价已经涨到了200美元上方。

而比较巴菲特以往的投资,其回报率惊人。以当前巴菲特买入苹果的逻辑来类比其建仓亚马逊,那么亚马逊未来的涨幅在哪里呢?当前亚马逊市值已高达9662亿美元,高居美股第三位,未来亚马逊是否会冲击美股市值的宝座呢?按照巴老的投资逻辑,他是否会持续加仓亚马逊呢?不妨让我们拭目以待。

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